연준 채권 포트폴리오 (SOMA)

쉽게 비유하면

중앙은행의 채권 창고입니다. 창고가 차는 것은 연준이 안에 든 것을 사려고 새 돈을 만들었기 때문이고, 창고가 비는 것은 그 돈이 사라지고 있다는 뜻입니다.

연준 채권 포트폴리오 (SOMA) 개요

SOMA는 연준이 보유한 미국 국채와 주택저당증권 포트폴리오입니다. 연준이 채권을 사면 대금을 치르기 위해 무에서 새 돈을 만드는데, 이것이 양적완화(QE)입니다. 재투자 없이 채권 만기를 그대로 두면 그 돈이 사라지는데, 이것이 양적긴축(QT)입니다.

연준 채권 포트폴리오 (SOMA) 읽는 법

QE 프로그램 동안에는 선이 오르고(2020~2021년에는 수직 상승), QT 동안에는 천천히 내려갑니다. 중요한 것은 수준이 아니라 기울기입니다. 기울기가 평평하다면 연준이 만기 도래분을 전부 재투자하고 있어 대차대조표가 더 이상 줄지 않는다는 뜻입니다. 시차: 없음, 길어도 +15일: 현금은 이미 계좌에 있습니다.

연준 채권 포트폴리오 (SOMA): 시장에 주는 의미

뉴스 헤드라인보다 훨씬 많은 것을 알려 주는, 대차대조표 통화정책의 실제 온도계입니다. 대규모 QE 주기는 비트코인과 주식시장의 가장 큰 상승과 겹쳤고, QT 주기는 더 어려운 시장과 겹쳤습니다. 주의: 관계는 실재하지만 기계적이거나 즉각적이지는 않습니다.

돈이 흐르는 경로

연준에서 채권을 판 쪽으로, 그리고 영구적으로 갑니다. 연준이 연기금에서 채권을 사면 그 순간 만든 돈으로 지급하므로, 연기금의 거래 은행에는 새 현금이, 그 은행의 연준 계좌에는 더 많은 지급준비금이 생깁니다. QT에서는 반대입니다. 재무부가 만기 채권의 원금을 갚으면 연준이 이를 받고, 그 돈은 그냥 사라집니다.

연준 채권 포트폴리오 (SOMA): 주목할 점

자 도구로 한 달 간격의 두 점 사이 기울기를 재고 연준이 발표한 한도와 비교하세요. 실제 감소폭이 한도보다 작다면 드러나지 않은 재투자가 있어 QT가 헤드라인보다 완만하다는 뜻입니다. 기울기가 수평이 될 만큼 평평해졌다면, 발표는 없었더라도 연준은 축소를 멈춘 것입니다.

SOMA가 늘면 QE(돈이 만들어짐), 줄면 QT(돈이 사라짐)입니다.