연방준비제도 총자산

쉽게 비유하면

통화 피자의 크기입니다. 피자가 크다고 해서 내 몫이 돌아오는 것은 아닙니다. 먼저 정부가 금고에 넣어 둔 몫(TGA)과 쓰이지 않고 남아 있는 몫(RRP)이 얼마인지 봐야 합니다.

연방준비제도 총자산 개요

연준이 보유한 모든 것을 두 개의 선으로 보여 줍니다. 총자산은 미국 국채, 주택저당증권, 긴급 대출, 다른 중앙은행과의 스와프, 금까지 모두 포함합니다. SOMA 포트폴리오는 통화정책으로 매입한 부분만이며, 보통 전체의 87%~94%입니다. 두 선의 차이가 긴급 대출입니다. 매주 목요일 미 동부시간 오후 4시 30분 H.4.1 보고서에 발표됩니다.

연방준비제도 총자산 읽는 법

계단식으로 오를 때마다 긴급 프로그램이 있었고(2020~2022년 대차대조표는 4조 달러에서 9조 달러로 늘었습니다), 내려가는 구간은 모두 QT입니다. 하지만 여기서 정말로 읽어야 할 것은 두 선 사이의 간격입니다. 붙어 있을 때는 연준이 채권을 사는 정상적인 통화정책을 하고 있는 것이고, 벌어질 때는 긴급 대출을 하고 있는 것입니다. 평온한 시기의 간격은 약 2,430억 달러였고, 2008년 12월에는 대차대조표의 78%인 1조 7,670억 달러까지 벌어졌습니다. 시차: 없음, 길어도 +15일: 현금은 이미 계좌에 있습니다.

연방준비제도 총자산: 시장에 주는 의미

시장에서 가장 널리 쓰이는 순유동성 공식, 즉 연준 대차대조표 − TGA − RRP의 핵심 재료입니다. 돈이 돌지 않고 TGA나 RRP에 갇혀 있을 수 있으므로, 단독으로는 알려 주는 것이 적습니다. 그래서 대차대조표만 보는 것보다 순유동성이 더 유용합니다.

돈이 흐르는 경로

연준이 사들이거나 빌려준 모든 것의 합계이며, 따라서 연준이 만든 모든 돈의 합계입니다. 중요한 것은 그 돈이 어디에 가 있느냐입니다. 실제로 유동성으로 작동하는 은행 지급준비금에 있을 수도 있고, 가게 계산대 속 지폐일 수도 있으며, 연금 지급을 기다리는 재무부 계좌에 있거나, MMF가 RRP에 맡겨 두었을 수도 있습니다. 총액은 네 곳 중 어디에 있는지 알려 주지 않으며, 바로 그것이 이 선과 순유동성의 차이입니다.

연방준비제도 총자산: 주목할 점

항상 은행 지급준비금과 함께 보고, 단독으로 보지 마세요. 흥미로운 경우는 대차대조표는 줄었는데 지급준비금은 줄지 않거나 그 반대일 때입니다. 그 움직임을 재무부 계좌나 RRP가 흡수하고 있다는 뜻이며, 이때 대차대조표 규모에 관한 헤드라인은 시장에 도달하는 돈에 대해 아무것도 말해 주지 않습니다. 그리고 두 선이 벌어지는지 지켜보세요. 대차대조표는 늘었는데 SOMA 포트폴리오가 늘지 않았다면 그 증가는 통화정책이 아니라 구제입니다.

대차대조표의 규모는 시스템에서 쓸 수 있는 유동성의 상한선입니다.