Bankreserven + sofort verfügbare Puffer

Anschaulich erklärt

Es ist das Wasser, das aus der Dusche kommt, plus die Flaschen, die Sie zu Hause vorrätig haben. Alles, was Sie heute nutzen könnten, wenn es plötzlich nötig wäre.

Was ist Bankreserven + sofort verfügbare Puffer?

Dieselbe Kennzahl der Bankreserven, ergänzt um das Geld, das Geldmarktfonds im RRP geparkt haben. Dieses Geld liegt heute nicht auf den Konten der Banken —es liegt bei der Zentralbank—, kann aber morgen zurückkehren, ohne dass jemand etwas verkaufen oder um Erlaubnis bitten muss; deshalb zählt es als potenziell sofort verfügbare Liquidität. Das Fed-Repo wird hier nicht addiert, auch wenn es so scheinen mag: Verleiht die Fed per Repo, erscheint dieses Geld BEREITS in den Bankreserven, es erneut zu addieren hieße also, es doppelt zu zählen.

So liest man Bankreserven + sofort verfügbare Puffer

Der Abstand zwischen dieser Linie und der Linie nur mit Reserven ist das Einzige, worauf es ankommt: Er zeigt die Größe des Puffers. BREIT bedeutet reichlich Spielraum, um Emissionen des Finanzministeriums aufzunehmen, ohne die Reserven anzutasten, wie zwischen 2021 und 2023 mit einem RRP von über zwei Billionen. SCHMAL, wenn sich beide Linien fast berühren, bedeutet, dass dieser Spielraum aufgebraucht ist und jede Emission direkt von den Banken kommt. Verzögerung: keine oder höchstens +15 Tage: Das Bargeld liegt bereits auf den Konten.

Was Bankreserven + sofort verfügbare Puffer für den Markt bedeutet

Die Verengung dieses Abstands ist eines der wichtigsten Hintergrundsignale der letzten Jahre und erklärt, warum dasselbe Emissionsvolumen heute stärker auf den Markt wirkt als 2022.

Wo das Geld fließt

Derselbe Kreislauf wie bei den Reserven, um einen Schritt erweitert. Beispiel: Ein Geldmarktfonds, der heute 200 Mrd. im RRP geparkt hat, kann morgen beschließen, T-Bills zu kaufen oder das Geld einer Bank zu leihen, und dieses Geld gelangt binnen Stunden ins Bankensystem. Solange es im RRP liegt, finanziert es nichts; sobald es herauskommt, schon. Diese Asymmetrie rechtfertigt die Addition: Das RRP ist eine Verbindlichkeit der Fed, die AUSSERHALB der Bankkonten liegt.

Worauf bei Bankreserven + sofort verfügbare Puffer zu achten ist

Worauf es hier ankommt, ist allein der ABSTAND zwischen den beiden Linien, nicht ihr Niveau. Schalten Sie den Versionsschalter ein und aus und achten Sie auf die Lücke: 2021 und 2022 betrug sie mehr als zwei Billionen, heute ist sie praktisch null, weil sich das RRP geleert hat. Handlungsrelevant übersetzt: Früher wurde eine große Emission des Finanzministeriums von diesem Puffer aufgefangen, ohne die Banken zu berühren; heute kommt sie direkt aus den Reserven, sodass dieselbe Schuldenmeldung schwerer wiegt als vor drei Jahren.

Die Reserven plus das Geld, das heute nicht bei den Banken liegt, es aber morgen sein könnte.