Liquiditätsimpuls

Anschaulich erklärt

Er misst nicht, wie viel Wasser im Tank ist, sondern ob mehr hinein- als hinausfließt und wie schnell. Ein halbvoller Tank, der sich füllt, und ein halbvoller Tank, der sich leert, sehen auf dem Foto gleich aus und haben nichts miteinander zu tun.

Was ist Liquiditätsimpuls?

Entscheidend ist nicht, wie viel Liquidität vorhanden ist, sondern ob sie zu- oder abnimmt und wie schnell. Dieser Indikator nimmt die Veränderung der Nettoliquidität der letzten 20 Tage und normiert sie an ihrer Historie der letzten drei Jahre.

So liest man Liquiditätsimpuls

Er schwankt fast immer zwischen −3 und +3, und an 76 % der Tage liegt er zwischen −1 und +1 – das ist Rauschen und sagt nichts aus. Über +1 fließt Geld in ungewöhnlichem Tempo auf die Reservekonten von Banken und Händlern: Es gibt mehr Bargeld zum Verleihen, zur Finanzierung von Positionen oder zum Kauf von Schuldtiteln. Unter −1 fließt es von denselben Konten ab, und das System wird knapper als üblich. Verzögerung: keine oder höchstens +15 Tage: Das Bargeld liegt bereits auf den Konten.

Was Liquiditätsimpuls für den Markt bedeutet

Märkte reagieren stärker auf Veränderungen als auf Niveaus. Ein System mit reichlicher, aber abnehmender Liquidität ist für risikoreiche Anlagen meist ungünstiger als eines mit knapper, aber wachsender Liquidität. Die Werte dieser Reihe werden mit einem Z-Score berechnet, und das ist der Maßstab, der den anderen fehlt: Er beantwortet, ob die aktuelle Bewegung FÜR DIESE PHASE groß ist. Er nimmt die Veränderung des letzten Monats und vergleicht sie mit allem, was die Reihe in den drei Jahren davor getan hat; das Ergebnis wird in Standardabweichungen ausgedrückt, weshalb die Achse von −3 bis +3 reicht statt in Dollar. Ein Beispiel, warum das wichtig ist: Eine Bewegung von 93 Mrd. im Jahr 2021 ergab einen Impuls von 0,07, also reine Routine; eine kleinere von 80 Mrd. im Jahr 2017 ergab 0,71. Derselbe Dollarbetrag bedeutet in zwei verschiedenen Regimen nicht dasselbe.

Wo das Geld fließt

Er misst, wie schnell sich die Reservekonten füllen oder leeren, die Banken und Händler bei der Federal Reserve halten – die Konten, von denen aus eine Bank Kredite vergeben und ein Handelsdesk Positionen finanzieren kann. Ob das Geld von dort den Preis eines Assets erreicht, ist ein weiterer Schritt, und der hängt von menschlichen Entscheidungen ab. Beispiel: In einer Woche, in der das Finanzministerium Renten zahlt und keine großen Auktionen stattfinden, füllen sich diese Konten, und der Indikator wird positiv.

Worauf bei Liquiditätsimpuls zu achten ist

Achten Sie auf Nulldurchgänge, nicht auf Extreme. Zwischen −1 und +1 ist es Rauschen und sagt nichts aus. Aussagekräftig ist der Wechsel von negativ zu positiv oder umgekehrt, vor allem nach einer langen Serie mit demselben Vorzeichen. Werte jenseits von ±3 sind selten —nur an 2,4 % der Tage—, und die gesamte historische Spanne reicht von −6,1 Ende 2015 bis +15,9 in der Woche der Lehman-Brothers-Pleite im September 2008.

Misst die Beschleunigung der Liquidität, nicht ihr Niveau. Es ist die Ableitung.