US-Staatsanleihen

Anschaulich erklärt

Es ist der Preis dafür, Ihr Geld zu parken, je nachdem, wie lange Sie es liegen lassen. Normalerweise gilt: je länger die Laufzeit, desto mehr Ertrag. Geschieht das Gegenteil und bekommen Sie für drei Monate mehr als für zehn Jahre, erwartet jemand, dass es bald ungemütlich wird.

Was ist US-Staatsanleihen?

Die Rendite von US-Schuldtiteln in vier Laufzeiten, die zusammen die meistbeachtete Zinskurve der Welt bilden. Die DREIMONATIGE T-BILL ist die sicherste Anlage überhaupt und folgt eng den Entscheidungen der Fed. Die ZWEIJÄHRIGE ANLEIHE ist das Thermometer der Erwartungen: Sie bildet ab, was der Markt von der Fed in den nächsten zwei Jahren erwartet, und bewegt sich daher vor ihr. Die ZEHNJÄHRIGE ANLEIHE ist die weltweite Referenz für langfristige Zinsen; an ihr hängen Hypotheken und Aktienbewertungen. Die DREISSIGJÄHRIGE ANLEIHE kaufen Pensionsfonds und Versicherer, die sehr weit entfernte Zahlungen absichern müssen, und verlangen sie mehr Rendite, liegt das meist an Zweifeln an den Staatsfinanzen auf sehr lange Sicht.

So liest man US-Staatsanleihen

Vier Linien in Prozent. Entscheidend ist nicht das Niveau einer Linie, sondern ihre REIHENFOLGE: Unter normalen Bedingungen bringt die lange Laufzeit mehr als die kurze, weil ein Kredit über dreißig Jahre riskanter ist als einer über drei Monate. Kehrt sich diese Reihenfolge um und bringt das kurze Ende mehr als das lange, sagt der Markt, dass er Zinssenkungen erwartet – und das geschieht nur, wenn er Probleme erwartet. Verzögerung: keine; ein Zinssatz wird am selben Tag eingepreist.

Was US-Staatsanleihen für den Markt bedeutet

Die zehnjährige Laufzeit ist der Diskontsatz, mit dem fast alles bewertet wird: Steigt sie, sind Aktien, die ferne Gewinne versprechen, heute weniger wert, und das trifft vor allem Technologiewerte. Die dreimonatige markiert die Untergrenze der risikofreien Rendite und konkurriert direkt damit, Geld im Reverse Repo zu lassen. Die zweijährige dreht meist vor der Fed selbst und dient daher dazu, ihre Schritte vorwegzunehmen.

Wo das Geld fließt

Ein Anleger gibt dem Finanzministerium heute Geld und erhält es bei Fälligkeit zurück, wobei er unterwegs Zinsen kassiert. Zwischen den vier Laufzeiten ändert sich, wie lange das Geld gebunden ist und wer der typische Käufer ist: Geldmarktfonds am kurzen Ende, Banken und Vermögensverwalter in der Mitte, Pensionsfonds und Versicherer am langen Ende. Was sich täglich bewegt, ist nicht dieses Geschäft, sondern der Preis, zu dem diese Anleger die Anleihen untereinander kaufen und verkaufen.

Worauf bei US-Staatsanleihen zu achten ist

Achten Sie auf die Reihenfolge zwischen zwei- und zehnjähriger Laufzeit – der Vergleich, der alle jüngeren Rezessionen vorweggenommen hat. Doch Vorsicht vor der populären Lesart: Die Kurve kann jahrelang invertiert bleiben, ohne dass etwas geschieht. Mit einer echten Verschlechterung fiel die rasche DESINVERSION zusammen, wenn das kurze Ende einbricht, weil der Markt Notsenkungen einpreist.

Die vier Laufzeiten der US-Schulden. Zusammen bilden sie die weltweite Referenz-Zinskurve.