Gesamtaktiva der Federal Reserve

Anschaulich erklärt

Es ist die Größe der monetären Pizza. Dass die Pizza riesig ist, heißt nicht, dass Sie ein Stück abbekommen: Zuerst muss man sehen, wie viel der Staat in seinem Tresor aufbewahrt (TGA) und wie viel ungenutzt herumliegt (RRP).

Was ist Gesamtaktiva der Federal Reserve?

Alles, was die Federal Reserve besitzt, in zwei Linien. Die GESAMTBILANZ umfasst alles: US-Staatsanleihen, Hypothekenpapiere, Notkredite, Swaps mit anderen Zentralbanken und Gold. Das SOMA-PORTFOLIO ist nur der als Geldpolitik gekaufte Teil, meist zwischen 87 % und 94 % des Gesamtbestands. Der Abstand zwischen beiden sind die Notkredite. Die Daten erscheinen jeden Donnerstag um 16:30 Uhr Ostküstenzeit im Bericht H.4.1.

So liest man Gesamtaktiva der Federal Reserve

Jede Stufe nach oben war ein Notprogramm —zwischen 2020 und 2022 stieg die Bilanz von 4 auf 9 Billionen Dollar—, und jeder Abwärtsabschnitt ist QT. Was man hier aber wirklich liest, ist der ABSTAND zwischen den beiden Linien: Verlaufen sie eng beieinander, betreibt die Fed normale Geldpolitik durch Anleihekäufe; öffnen sie sich, vergibt sie Notkredite. In ruhigen Zeiten liegt die Lücke bei rund 243 Mrd., im Dezember 2008 erreichte sie 1.767, 78 % der Bilanz. Verzögerung: keine oder höchstens +15 Tage: Das Bargeld liegt bereits auf den Konten.

Was Gesamtaktiva der Federal Reserve für den Markt bedeutet

Sie ist der Hauptbestandteil der am Markt meistgenutzten Formel für Nettoliquidität: Fed-Bilanz minus TGA minus RRP. Für sich allein sagt sie wenig, denn das Geld kann im TGA oder im RRP festsitzen, statt zu zirkulieren. Deshalb ist die Nettoliquidität nützlicher als die bloße Bilanz.

Wo das Geld fließt

Es ist die Summe allem, was die Fed gekauft oder verliehen hat, und damit allen Geldes, das sie geschaffen hat. Entscheidend ist, wo es gelandet ist: bei den Reserven einer Bank, wo es tatsächlich als Liquidität wirkt; als Banknoten in der Kasse eines Geschäfts; auf dem Konto des Finanzministeriums für anstehende Rentenzahlungen; oder von einem Geldmarktfonds im RRP geparkt. Der Gesamtwert sagt nicht, an welchem dieser vier Orte es liegt, und genau das unterscheidet diese Linie von der Nettoliquidität.

Worauf bei Gesamtaktiva der Federal Reserve zu achten ist

Betrachten Sie sie immer zusammen mit den Bankreserven, nie allein. Interessant wird es, wenn die Bilanz sinkt und die Reserven nicht, oder umgekehrt: Dann wird die Bewegung vom Konto des Finanzministeriums oder vom RRP geschluckt, und die Schlagzeile über die Bilanzgröße sagt nichts über das Geld, das den Markt erreicht. Und achten Sie darauf, ob sich die beiden Linien trennen: Wächst die Bilanz, das SOMA-Portfolio aber nicht, ist dieses Wachstum Rettung, keine Geldpolitik.

Die Größe der Bilanz ist die Obergrenze der im System verfügbaren Liquidität.