Gesamtverschuldung des US-Finanzministeriums

Anschaulich erklärt

Es ist der Saldo einer Kreditkarte, der nie ausgeglichen, sondern nur umgeschuldet wird. Entscheidend ist nicht der Saldo selbst, sondern ob die Zinsen schneller wachsen als das Einkommen dessen, der ihn schuldet.

Was ist Gesamtverschuldung des US-Finanzministeriums?

Alles, was die Regierung der Vereinigten Staaten schuldet: ausstehende Anleihen, T-Bills und Notes, auf den Cent genau addiert. Enthalten sind beide Hälften: die Schulden in den Händen der Öffentlichkeit —Anleger, Banken, ausländische Zentralbanken, die Federal Reserve selbst— und die intragouvernementalen Schulden, also das, was der Staat sich selbst schuldet, vor allem den Fonds der Social Security. Das Finanzministerium veröffentlicht die genaue Zahl an jedem Arbeitstag.

So liest man Gesamtverschuldung des US-Finanzministeriums

Es ist eine Bestandsreihe, keine Flussgröße: Sie steigt fast immer, daher ist die Steigung aussagekräftig, nicht die Zahl. Der Wert ist täglich, wächst aber nicht kontinuierlich: In der jüngeren Vergangenheit sinkt die Zahl an vier von zehn Tagen gegenüber dem Vortag, weil fällige Papiere getilgt und Bestände neu aufgebaut werden. Und wenn eine Schuldenobergrenze greift, steigt die Gesamtsumme nicht mehr und bewegt sich monatelang seitwärts in einem engen Band: Das Finanzministerium arbeitet mit außerordentlichen Maßnahmen weiter, kann aber netto keine neuen Schulden aufnehmen.

Was Gesamtverschuldung des US-Finanzministeriums für den Markt bedeutet

Sie wirkt auf zwei Wegen. Der erste ist die Emission: Je mehr das Finanzministerium schuldet, desto mehr Papiere muss es platzieren, und jede Auktion entzieht dem privaten System Geld, bis der Staat es ausgibt. Der zweite sind die Zinsen, die auf den gesamten Bestand gezahlt werden: Bei wachsenden Schulden und hohen Zinsen steigt die Zinslast doppelt und zwingt zu noch mehr Emissionen. Für den Anleihemarkt zählt das Tempo im Vergleich zu dem, was die Welt aufzunehmen bereit ist; übersteigt das Angebot die Nachfrage, erfolgt die Anpassung über den Preis, also über höhere langfristige Renditen.

Wo das Geld fließt

Die Emission von Schulden ist der Moment, in dem Geld den Ort wechselt: Es verlässt die Konten des Anleihekäufers und fließt auf das Hauptkonto des Finanzministeriums, wo es gebunden bleibt, bis der Staat es ausgibt. Dieser Zwischenschritt ist im TGA-Diagramm zu sehen. Werden die Ausgaben getätigt, kehrt das Geld ins private System zurück. Der Kauf einer US-Staatsanleihe vernichtet kein Geld, er parkt es. Das Finanzministerium bittet die Fed nicht, Geld zu drucken: Es sind getrennte Institutionen, und der Fed ist es untersagt, Schuldtitel direkt vom Finanzministerium zu kaufen; sie darf das nur am Sekundärmarkt tun, von jemandem, der sie bereits hielt. Das Geld jeder Auktion stammt aus bereits vorhandenen Ersparnissen: Pensionsfonds, Banken, Versicherer, Geldmarktfonds und ausländische Zentralbanken. Daher rührt die Verwechslung mit QE, bei dem tatsächlich neues Geld entsteht, allerdings später und um die Anleihe dem Anleger abzukaufen, nicht dem Finanzministerium. Und nicht alle Schulden bestehen gegenüber Dritten: Ein Teil ist der Staat, der sich selbst etwas schuldet, vor allem den Fonds der Social Security, die den über Jahrzehnte angesammelten Überschuss gesetzlich in US-Staatsanleihen anlegen. Dort gibt es keinen externen Gläubiger, fiktiv ist es aber auch nicht: Brauchen diese Fonds das Geld, muss das Finanzministerium echte Schulden aufnehmen, um es ihnen zu geben.

Worauf bei Gesamtverschuldung des US-Finanzministeriums zu achten ist

Vergleichen Sie sie mit der Zinskurve und der 30-jährigen Anleihe. Wachsende Schulden bei steigenden langfristigen Renditen sind die Kombination, die die Refinanzierung aller fälligen Papiere verteuert. Und achten Sie auf die Abschnitte, in denen die Zahl nicht mehr steigt: Das sind Schuldenobergrenzen, und wenn sie aufgehoben werden, baut das Finanzministerium sein Konto schlagartig wieder auf, was deutlich stärker Liquidität entzieht als ein normaler Monat.

Jeder Dollar neuer Schulden verlässt die Konten des Käufers und fließt auf das Konto des Finanzministeriums.