Nettoliquidität

Anschaulich erklärt

Es ist das Wasser, das tatsächlich aus Ihrer Dusche kommt. Der Stausee kann randvoll sein (die Bilanz der Fed), doch wenn unterwegs ein Ventil geschlossen wird (das TGA) oder das Wasser in einem Zwischentank stehen bleibt (das RRP), kommt bei Ihnen zu Hause nichts an. Entscheidend ist nicht der Stausee, sondern das, was ankommt.

Was ist Nettoliquidität?

Es ist das Geld der Fed, das tatsächlich im privaten System zirkuliert. Berechnet wird es, indem man von der Gesamtbilanz der Fed die beiden Posten abzieht, die Geld aus dem Umlauf nehmen: das, was der Staat im TGA hält, und das, was Institute im Reverse Repo parken.

So liest man Nettoliquidität

Eine Wochenlinie. Entscheidend ist die Steigung, nicht das Niveau. Steigende Abschnitte sind in der Regel günstig für risikoreiche Anlagen, fallende ungünstig. Blenden Sie sie im Diagramm zusammen mit Bitcoin ein, und Sie sehen den Zusammenhang mit eigenen Augen. Verzögerung: keine oder höchstens +15 Tage: Das Bargeld liegt bereits auf den Konten.

Was Nettoliquidität für den Markt bedeutet

Sie ist die meistzitierte Liquiditätskennzahl des Marktes und hat gerade deshalb eine koordinierende Wirkung: Viele Marktteilnehmer handeln mit Blick auf sie. Ihr Zusammenhang mit den Preisen ist zwar real, aber instabil: Es gibt Phasen hoher Korrelation und Phasen, in denen sie verschwindet. Nutzen Sie sie als Rücken- oder Gegenwind, nicht als Einstiegssignal.

Wo das Geld fließt

Es ist das, was dem privaten Sektor nach zwei Abzweigungen bleibt. Beispiel: Die Fed hat mehrere Billionen geschaffen, doch wenn das Finanzministerium 800 Mrd. auf seinem Konto für anstehende Zahlungen hält und Geldmarktfonds weitere 200 Mrd. im RRP parken, liegt diese eine Billion bei keiner Bank und kann nichts kaufen. Nur was an beiden Abzweigungen vorbeikommt, erreicht die Konten, von denen aus jemand über Investitionen entscheidet.

Worauf bei Nettoliquidität zu achten ist

Achten Sie auf die Steigung der letzten 4 bis 8 Wochen, nicht auf das Niveau. Eine Wochenveränderung von 45 Mrd. ist normal; ab 130 befinden Sie sich unter den 10 % der bewegtesten Wochen und über 330 im obersten 1 %. Zwei konkrete Signale: erstens vier Wochen in Folge mit Rückgang, während Bitcoin oder der S&P weiter steigen —diese Divergenz schließt sich meist über den Preis, nicht über die Liquidität—; zweitens die Wende nach einer langen Serie, die historisch den Stimmungswechsel besser angezeigt hat als jedes absolute Niveau.

Die am meisten beachtete Liquiditätskennzahl des Marktes. Steigt sie, ist mehr Geld verfügbar.