T-Bills im Portfolio der Fed

Anschaulich erklärt

Stellen Sie sich die Fed als jemanden vor, der einen Tank füllt. T-Bills ersetzen, was verdunstet, damit der Pegel nicht sinkt; langfristige Schuldtitel öffnen den Hahn, um ihn anzuheben. Von außen ist beides zufließendes Wasser, aber nur eines soll den Pegel verändern.

Was ist T-Bills im Portfolio der Fed?

Der Bestand an T-Bills —Schuldtitel mit weniger als einem Jahr Laufzeit—, den die Federal Reserve in ihrer Bilanz hält. Er wird jeden Mittwoch im Wochenbericht H.4.1 veröffentlicht. Für sich allein sagt er wenig; sein Wert liegt im Vergleich mit der Gesamtgröße des Portfolios, denn das Verhältnis zwischen T-Bills und langfristigen Schuldtiteln unterscheidet einen Kauf zur Aufrechterhaltung von einem Stimulusprogramm.

So liest man T-Bills im Portfolio der Fed

Sie wird zusammen mit der Gesamtgröße des Portfolios gelesen, nicht allein. Wächst das Portfolio und passt dieses Wachstum vollständig in die T-Bills, füllt die Fed Reserven auf. Wächst es stärker als die T-Bills, liegt die Differenz bei langen Laufzeiten, und das ist Stimulus. Verzögerung: keine.

Was T-Bills im Portfolio der Fed für den Markt bedeutet

Indirekt: Die Märkte bewegt nicht diese Zahl, sondern das, was sie über die Absicht der Fed verrät. Eine Zentralbank, die nur T-Bills kauft, hält die Maschine am Laufen; eine, die langfristige Schuldtitel kauft, versucht Kredite in der gesamten Wirtschaft zu verbilligen.

Wo das Geld fließt

Derselbe Weg wie bei jedem Kauf der Fed: Sie zahlt mit selbst geschaffenem Geld, und die Anleihe wandert in ihre Bilanz. Je nach Laufzeit ändert sich, wo die Wirkung spürbar ist. Beim Kauf von T-Bills bleibt der Effekt bei den Bankreserven; beim Kauf langfristiger Schuldtitel drückt er zusätzlich den Satz, zu dem sich Hypotheken und Unternehmen finanzieren.

Worauf bei T-Bills im Portfolio der Fed zu achten ist

Betrachten Sie sie nicht isoliert: Ihr Nutzen liegt darin, Nenner der anderen zu sein. Ein Anstieg der T-Bills ohne Anstieg des Gesamtbestands bedeutet, dass die Fed von langen in kurze Laufzeiten umgeschichtet hat, ohne neues Geld zu schaffen.

Wie viel des Portfolios der Fed auf kurzfristige T-Bills entfällt.