Ativos totais do Federal Reserve

Para entender de forma simples

É o tamanho da pizza monetária. A pizza ser enorme não significa que você vai ganhar uma fatia: antes é preciso ver quanto o governo guarda no cofre (TGA) e quanto fica parado sem uso (RRP).

O que é Ativos totais do Federal Reserve?

Tudo o que o Federal Reserve possui, em duas linhas. O BALANÇO TOTAL inclui tudo: títulos do Tesouro, hipotecas, empréstimos de emergência, swaps com outros bancos centrais e ouro. A CARTEIRA SOMA é só a parte comprada como política monetária, que costuma ficar entre 87% e 94% do total. A distância entre as duas é o empréstimo de emergência. É publicado toda quinta-feira às 16h30, horário do Leste dos EUA, no relatório H.4.1.

Como ler Ativos totais do Federal Reserve

Cada degrau para cima foi um programa de emergência —entre 2020 e 2022 o balanço subiu de 4 para 9 trilhões de dólares— e cada trecho descendente é QT. Mas o que realmente se lê aqui é a SEPARAÇÃO entre as duas linhas: quando andam coladas, o Fed está fazendo política monetária normal comprando títulos; quando se abrem, está emprestando em caráter de urgência. Em períodos calmos a distância gira em torno de 243 bilhões, e em dezembro de 2008 chegou a 1.767, 78% do balanço. Defasagem: nenhuma, ou +15 dias no máximo: o dinheiro já está nas contas.

O que Ativos totais do Federal Reserve significa para o mercado

É o ingrediente principal da fórmula de liquidez líquida mais usada do mercado: balanço do Fed menos TGA menos RRP. Sozinho diz pouco, porque o dinheiro pode estar preso na TGA ou no RRP em vez de circular. Por isso a liquidez líquida é mais útil que o balanço puro.

Por onde o dinheiro passa

É a soma de tudo o que o Fed comprou ou emprestou e, portanto, de todo o dinheiro que criou. O importante é onde ele foi parar: pode estar nas reservas de um banco, que é onde de fato funciona como liquidez; em cédulas dentro do caixa de uma loja; na conta do Tesouro esperando para pagar aposentadorias; ou estacionado por um fundo monetário no RRP. O total não diz em qual desses quatro lugares ele está, e essa é exatamente a diferença entre esta linha e a liquidez líquida.

O que observar em Ativos totais do Federal Reserve

Olhe-o sempre junto com as reservas bancárias, nunca sozinho. O caso interessante é quando o balanço cai e as reservas não, ou o contrário: o movimento está sendo absorvido pela conta do Tesouro ou pelo RRP, e então a manchete sobre o tamanho do balanço não diz nada sobre o dinheiro que chega ao mercado. E vigie se as duas linhas se separam: se o balanço cresce, mas a carteira SOMA não, esse crescimento é resgate, não política monetária.

O tamanho do balanço é o teto da liquidez disponível no sistema.