Repo a prazo do Fed

Para entender de forma simples

Um repo de um dia é emprestar a um amigo até amanhã. Um de três meses é ser fiador do aluguel dele no trimestre. O valor pode ser o mesmo; a mensagem que você passa, não.

O que é Repo a prazo do Fed?

A parte do repo do Fed com vencimento superior a um dia. Num repo de um dia o Fed empresta caixa hoje à tarde e o recupera amanhã; num a prazo, empresta durante 14, 28 ou até 84 dias. A mecânica é a mesma —caixa contra títulos do Tesouro— e a única coisa que muda é quanto tempo esse caixa fica no sistema. Entre setembro de 2019 e julho de 2020, 36% de todo o repo do Fed foi a prazo.

Como ler Repo a prazo do Fed

Quase sempre em zero, e por isso cada barra conta. O relevante não é o valor, e sim que exista: o Fed recorre ao prazo quando conclui que o problema de financiamento não se resolve sozinho de um dia para o outro. Compare-o com o total adjudicado no mesmo gráfico: quanto maior a proporção a prazo, mais grave o Fed considera a situação. Defasagem: nenhuma, ou +15 dias no máximo: o dinheiro já está nas contas.

O que Repo a prazo do Fed significa para o mercado

É a diferença entre um curativo e um tratamento. Um repo de um dia cobre um descompasso pontual —um vencimento de impostos, um fim de trimestre— e no dia seguinte já não está. Um de 28 dias diz ao mercado que ele pode contar com esse caixa por um mês, e isso muda as decisões dos operadores: quem sabe que terá financiamento garantido mantém posições que de outra forma teria liquidado. Por isso as operações a prazo costumam coincidir com fundos de mercado melhor que as de um dia.

Por onde o dinheiro passa

Do Fed para bancos e dealers, igual ao repo de um dia, salvo que o dinheiro fica por semanas. Exemplo: em outubro de 2019 o Fed emprestou por 14 dias. O dealer que recebeu esse caixa pôde contar com ele durante duas semanas inteiras em vez de ter de devolvê-lo na manhã seguinte, e isso lhe permitiu manter posições que de outro modo teria de vender.

O que observar em Repo a prazo do Fed

Veja-o como um interruptor, não como um valor. Aparecer uma única operação a prazo depois de anos em zero é mais informativo do que uma alta de 20% no repo de um dia. E tenha em mente que desde 2021 praticamente não são usadas: o sistema se apoia no guichê permanente de um dia.

Compromisso do Fed para semanas à frente, não para um dia. É o sinal de que o problema não é considerado passageiro.