Escassez sem garantia EFFR - IORB

Para entender de forma simples

Se o empréstimo com garantia e o sem garantia encarecem ao mesmo tempo, o que falta é dinheiro. Se só o que tem garantia encarece, o que falta é a garantia. São dois problemas diferentes e se resolvem de formas diferentes.

O que é Escassez sem garantia EFFR - IORB?

É a diferença entre a taxa à qual os bancos emprestam reservas entre si sem garantia e o que o Fed lhes paga para mantê-las paradas.

Como ler Escassez sem garantia EFFR - IORB

Normalmente levemente negativo ou perto de zero. Quando fica positivo de forma sustentada, indica que há bancos dispostos a pagar um prêmio por reservas. Defasagem: nenhuma; uma taxa é precificada no mesmo dia.

O que Escassez sem garantia EFFR - IORB significa para o mercado

É o complemento do spread SOFR. O mercado de repo (SOFR) tem garantia; o de fed funds (EFFR), não. Quando ambos ficam tensionados ao mesmo tempo, a escassez de reservas é generalizada. Quando só o SOFR fica tensionado, costuma ser um problema de colateral, não de caixa.

Por onde o dinheiro passa

O mesmo sinal, mas no empréstimo entre bancos, o que é feito sem garantia. Exemplo: se um banco precisa pagar acima do que o Fed lhe paga pelas reservas, é porque não encontra quem lhe empreste. Lidos juntos, os dois spreads dizem o que está escasso: se ambos encarecem, falta dinheiro; se só o que tem títulos como garantia encarece, o que faltam são títulos.

O que observar em Escassez sem garantia EFFR - IORB

É lido comparando-o com o outro spread, nunca sozinho. Este quase nunca se move —só superou +5 pontos-base em 1% dos dias desde 2018 e jamais passou de +20—, então quando sobe, é sério. A regra para distinguir o que falha: se sobem os dois, falta dinheiro no sistema; se só sobe o que tem garantia, o que está escasso são títulos, não caixa.

Mede a escassez no empréstimo entre bancos, o que é feito sem títulos como garantia. É lido em par com o outro.