SOFR — taxa de financiamento garantido

Para entender de forma simples

É o preço real, não o de tabela. O cartaz oficial pode dizer uma coisa, mas se em todas as barracas da feira cobram mais, a conclusão é simples: resta pouca mercadoria.

O que é SOFR — taxa de financiamento garantido?

É a taxa de juros média à qual as instituições financeiras emprestam dinheiro entre si de um dia para o outro, dando títulos do Tesouro como garantia. É calculada sobre mais de um trilhão de dólares em transações reais todos os dias, então é um preço de mercado autêntico, não uma pesquisa.

Como ler SOFR — taxa de financiamento garantido

Uma linha diária que acompanha de perto a taxa-alvo do Fed. O interessante são os desvios: picos de fim de trimestre, saltos em datas de impostos e, sobretudo, qualquer separação sustentada acima do IORB. Defasagem: nenhuma; uma taxa é precificada no mesmo dia.

O que SOFR — taxa de financiamento garantido significa para o mercado

É o pulso do sistema de financiamento. Quando o SOFR fica acima do IORB, significa que há instituições dispostas a pagar mais que a taxa livre de risco para conseguir caixa, ou seja, que o caixa está escasso. O gráfico Escassez de caixa SOFR - IORB acima de 5 pontos-base de forma sustentada é um alerta sério de escassez de reservas.

Por onde o dinheiro passa

Entre instituições privadas, com garantia e sem participação do Fed. Exemplo: um fundo monetário empresta 5 bilhões esta noite a um dealer que precisa financiar os títulos que tem em carteira; o dealer entrega esses títulos como garantia e os recupera amanhã ao devolver o dinheiro. O Fed não põe nem recebe um dólar: só mede o preço médio de milhares de operações como essa.

O que observar em SOFR — taxa de financiamento garantido

Sobreponha o IORB e olhe a distância, não o nível: o nível é decidido pelo Fed e não diz nada. O que informa é quando o SOFR se descola para cima, porque significa que há quem não encontra caixa ao preço oficial. Para isso existe o gráfico do spread, que é essa mesma distância já calculada.

É o preço real do dinheiro de um dia no mercado. Se sobe acima do IORB, há tensão.