Liquidez Líquida

Para entender de forma simples

É a água que realmente sai do chuveiro da sua casa. A represa pode estar cheíssima (o balanço do Fed), mas se fecham um registro no caminho (a TGA) ou a água fica parada numa caixa d'água intermediária (o RRP), não sai nada na sua casa. O que importa não é a represa, é o que chega.

O que é Liquidez Líquida?

É o dinheiro do Fed que realmente circula pelo sistema privado. É calculado subtraindo do balanço total do Fed as duas coisas que retêm dinheiro fora de circulação: o que o governo mantém guardado na TGA e o que as instituições estacionam no reverse repo.

Como ler Liquidez Líquida

Uma linha semanal. O que importa é a inclinação, não o nível. Trechos de alta costumam ser favoráveis aos ativos de risco; trechos de queda, desfavoráveis. Ative-a junto com o bitcoin no gráfico e você verá a relação com seus próprios olhos. Defasagem: nenhuma, ou +15 dias no máximo: o dinheiro já está nas contas.

O que Liquidez Líquida significa para o mercado

É a métrica de liquidez mais citada do mercado e, justamente por isso, tem poder de coordenação: muita gente opera olhando para ela. Dito isso, a relação com os preços é real, mas instável: há períodos de correlação alta e períodos em que ela desaparece. Use-a como pano de fundo, não como sinal de entrada.

Por onde o dinheiro passa

É o que sobra para o setor privado depois de dois desvios. Exemplo: o Fed criou vários trilhões, mas se o Tesouro retém 800 bilhões em sua conta esperando para pagar e os fundos monetários estacionam outros 200 bilhões no RRP, esse trilhão não está em nenhum banco e não pode comprar nada. Só o que passa pelos dois desvios chega às contas a partir das quais alguém decide investir.

O que observar em Liquidez Líquida

Olhe a inclinação das últimas 4 a 8 semanas, não o nível. Uma variação semanal de 45 bilhões é normal; a partir de 130 você está nos 10% de semanas mais agitadas e acima de 330, no 1%. Dois sinais concretos para procurar: primeiro, quatro semanas seguidas de queda enquanto o bitcoin ou o S&P continuam subindo —essa divergência costuma se fechar pelo lado do preço, não pelo da liquidez—; segundo, a virada depois de uma sequência longa, que historicamente marcou a mudança de tom melhor que qualquer nível absoluto.

É a medida de liquidez mais acompanhada do mercado. Se sobe, há mais dinheiro disponível.