Carteira de títulos do Fed (SOMA)

Para entender de forma simples

É o armazém de títulos do banco central. Quando o armazém enche, é porque o Fed criou dinheiro novo para comprar o que há dentro. Quando esvazia, esse dinheiro está sendo destruído.

O que é Carteira de títulos do Fed (SOMA)?

O SOMA é a carteira de títulos do Tesouro e de securitizações hipotecárias que o Federal Reserve possui. Quando o Fed compra títulos, cria dinheiro novo do nada para pagá-los: isso é o afrouxamento quantitativo, ou QE. Quando deixa títulos vencerem sem reinvestir, esse dinheiro é destruído: isso é o aperto quantitativo, ou QT.

Como ler Carteira de títulos do Fed (SOMA)

A linha sobe durante os programas de QE (2020-2021 foi vertical) e desce lentamente durante o QT. O relevante é a inclinação, não o nível. Uma inclinação plana significa que o Fed está reinvestindo tudo o que vence e o balanço já não se reduz. Defasagem: nenhuma, ou +15 dias no máximo: o dinheiro já está nas contas.

O que Carteira de títulos do Fed (SOMA) significa para o mercado

É o termômetro real da política monetária de balanço, muito mais informativo que as manchetes. Os grandes ciclos de QE coincidiram com as maiores altas do bitcoin e das bolsas; os ciclos de QT coincidiram com mercados mais difíceis. Atenção: a relação é real, mas não é mecânica nem imediata.

Por onde o dinheiro passa

Do Fed para quem lhe vende o título, e de forma permanente. Quando o Fed compra um título de um fundo de pensão, paga com dinheiro que cria naquele mesmo instante: o fundo encontra caixa novo no seu banco, e esse banco, mais reservas no Fed. No QT acontece o contrário: o Tesouro devolve o principal de um título que vence, o Fed o recebe e esse dinheiro simplesmente deixa de existir.

O que observar em Carteira de títulos do Fed (SOMA)

Meça a inclinação com a ferramenta régua entre dois pontos separados por um mês e compare-a com o teto que o Fed anunciou. Se a queda real for menor que o teto, há reinvestimento disfarçado e o QT é mais suave do que dizem as manchetes. E quando a inclinação se achata até ficar horizontal, o Fed parou de reduzir, mesmo sem ter anunciado.

Se o SOMA sobe, há QE (cria-se dinheiro); se cai, há QT (destrói-se).