Reservas bancárias

Para entender de forma simples

É o saldo da conta-corrente dos bancos. Você pode ter uma casa que vale uma fortuna, mas se na sexta-feira não tiver saldo, não paga os salários. Um banco funciona igual: o que ele tem não serve se não estiver disponível.

O que é Reservas bancárias?

São as reservas líquidas que os bancos comerciais mantêm depositadas no Federal Reserve. Não são um cálculo nem uma estimativa: é o saldo exato de contas específicas, publicado toda semana. É o dado que as grandes mesas de operações mais acompanham: sabe-se com exatidão quanto dinheiro está pronto para ser investido, sem depender de nenhuma interpretação.

Como ler Reservas bancárias

Linha semanal. Aqui manda o nível absoluto mais que a inclinação: abaixo de uns 2,8 ou 3 trilhões o sistema começa a dar sinais de escassez, que é quando aparecem tensões nas taxas de repo. Com o seletor de versão você pode somar os colchões imediatos —o dinheiro do RRP e os repos em aberto do Fed—, que não está nos bancos, mas pode voltar em um único dia. A diferença entre as duas linhas é exatamente o tamanho do amortecedor que resta. Defasagem: nenhuma, ou +15 dias no máximo: o dinheiro já está nas contas.

O que Reservas bancárias significa para o mercado

É a restrição real de todo o resto. Um mercado pode subir com o balanço do Fed encolhendo, mas tem muita dificuldade de subir se as reservas estão se esgotando: quando escasseiam, os bancos priorizam fechar os próprios pagamentos antes de financiar posições de quem quer que seja. Os dois episódios de estresse de financiamento das últimas décadas —setembro de 2019 e março de 2020— chegaram com as reservas em mínimos relativos.

Por onde o dinheiro passa

Este dinheiro quase nunca sai do sistema: circula dentro dele. Quando você paga com cartão, seu banco fica devendo ao banco da loja, e essa dívida é liquidada movendo reservas de uma conta para outra dentro do Fed. Por isso o total só muda por quatro vias: o Fed criar ou destruir dinheiro, o Tesouro encher ou esvaziar sua conta, os fundos monetários estacionarem caixa no RRP, ou as pessoas sacarem cédulas no caixa eletrônico. Exemplo: no dia do vencimento dos impostos, milhares de empresas transferem para a Receita (IRS) e essas contas caem de uma vez.

O que observar em Reservas bancárias

Aqui o nível importa mais que a inclinação, ao contrário do resto da seção. As referências que não envelhecem: o mínimo desde 2018 foi de 1.394 bilhões, e abaixo de uns 2.800 o sistema historicamente começou a dar sinais de escassez. Situe ali o último dado do gráfico. A verificação a fazer quando as reservas se aproximarem dessa zona é olhar o gráfico Escassez de caixa SOFR - IORB: se as reservas caem E esse spread sobe ao mesmo tempo, a escassez deixou de ser teórica.

O dinheiro vivo que os bancos têm disponível hoje. É o número que as grandes mesas mais observam.