M2 dos Estados Unidos

Para entender de forma simples

É o nível do mar. Determina até onde a maré alta pode chegar, mas não diz quando quebra a próxima onda.

O que é M2 dos Estados Unidos?

M2 é a medida ampla de dinheiro dos Estados Unidos. Soma, nesta ordem: o papel-moeda em circulação, os depósitos à vista em conta-corrente, os depósitos de poupança, os depósitos a prazo e as cotas de fundos monetários de varejo. Ou seja: tudo o que um cidadão ou uma empresa pode gastar hoje ou transformar em gasto em questão de dias. NÃO inclui ações, títulos, imóveis, depósitos a prazo de 100.000 dólares ou mais nem fundos monetários institucionais: isso é financiamento de atacado, não dinheiro prestes a ser gasto.

Como ler M2 dos Estados Unidos

Uma linha mensal que sobe quase sempre, porque o crédito bancário cria depósitos e a economia cresce. O informativo não é o nível, e sim a inclinação, e sobretudo os dois momentos em que se rompeu: o salto vertical de 2020 e a primeira queda anual da história moderna em 2022 e 2023. Olhe-a em variação anual antes de olhar o nível. Defasagem: pode chegar a 90 dias.

O que M2 dos Estados Unidos significa para o mercado

É a fonte última de demanda por ativos: se há mais dinheiro nas mãos do público, alguma coisa acaba sendo comprada. Mas cuidado com a impaciência, porque o mecanismo é lento. Entre a criação do dinheiro e seu reflexo no preço de um ativo podem se passar trimestres, não dias. Serve para saber em que maré você está, não para decidir uma entrada.

Por onde o dinheiro passa

É a foto do dinheiro que já está nas mãos de famílias e empresas, não um fluxo. Cresce sobretudo quando um banco concede um crédito: quando você assina sua hipoteca, o banco não lhe entrega dinheiro de outro cliente; lança o valor na sua conta, e ali acaba de nascer dinheiro que antes não existia. Quando você paga as parcelas, esse dinheiro é destruído. Por isso este agregado sobe nas expansões de crédito e estanca quando os bancos fecham a torneira. Quem decide criar dinheiro novo: o FOMC, o comitê de mercado aberto do Fed. São doze votos —os sete governadores do Conselho, o presidente do Fed de Nova York e quatro presidentes regionais em rodízio— e se reúnem oito vezes por ano. Os governadores ficam catorze anos no cargo e os presidentes regionais, cinco: mandatos longos e escalonados, para que nenhuma presidência os renove de uma vez. Atenção à divisão de papéis: o que esse comitê cria são sobretudo reservas bancárias, que não fazem parte do M2. Elas entram aqui quando o Fed compra o ativo de um fundo ou de uma empresa em vez de um banco, porque então o crédito cai numa conta-corrente. Esse foi o canal pelo qual o M2 deu o salto de 2020. E nada disso são cédulas: o dinheiro novo são lançamentos em contas. As cédulas impressas a cada ano repõem sobretudo as que se deterioram, e quando um banco pede papel-moeda o Fed o debita da sua conta de reservas. É o mesmo dinheiro mudando de formato, não dinheiro a mais.

O que observar em M2 dos Estados Unidos

Antes de lhe dar peso, compare-o com a TGA. O M2 é enorme, mas se move uns 100 bilhões por mês e chega com 71 dias de atraso; a TGA já chegou a se mover 272 bilhões em um único dia e chega no dia seguinte. Para saber o que está acontecendo nesta semana, a TGA. Para saber em que década monetária você está, o M2.

Todo o dinheiro que existe nas mãos do público americano. Maré de fundo, não ondulação.