Activos totales de la Reserva Federal

Para entenderlo rápido

Es el tamaño de la pizza monetaria. Que la pizza sea enorme no significa que te toque una porción: antes hay que ver cuánto se queda el gobierno guardado en su caja fuerte (TGA) y cuánto se queda parado sin usar (RRP).

¿Qué es Activos totales de la Reserva Federal?

Todo lo que posee la Reserva Federal, en dos líneas. El BALANCE TOTAL lo incluye todo: bonos del Tesoro, hipotecas, préstamos de emergencia, swaps con otros bancos centrales y oro. La CARTERA SOMA es solo la parte comprada como política monetaria, que suele ser entre el 87% y el 94% del total. La distancia entre ambas es el préstamo de emergencia. Se publica cada jueves a las 16:30 hora del Este en el informe H.4.1.

Cómo se lee Activos totales de la Reserva Federal

Cada escalón hacia arriba fue un programa de emergencia —entre 2020 y 2022 el balance subió de 4 a 9 trillions de dólares— y cada tramo descendente es QT. Pero lo que de verdad se lee aquí es la SEPARACIÓN entre las dos líneas: cuando van pegadas, la Fed está haciendo política monetaria normal comprando bonos; cuando se abren, está prestando de urgencia. En calma el hueco ronda los 243 billions, y en diciembre de 2008 llegó a 1.767, el 78% del balance. Desfase: ninguno, o +15 días como mucho: el efectivo ya está en las cuentas.

Qué significa Activos totales de la Reserva Federal para el mercado

Es el ingrediente principal de la fórmula de liquidez neta más usada del mercado: Balance Fed menos TGA menos RRP. Por sí solo dice poco, porque el dinero puede estar atrapado en la TGA o en el RRP en lugar de circular. Por eso la liquidez neta es más útil que el balance a secas.

Por dónde pasa el dinero

Es la suma de todo lo que la Fed ha comprado o prestado, y por tanto de todo el dinero que ha creado. Lo importante es dónde acabó: puede estar en las reservas de un banco, que es donde sí funciona como liquidez; en billetes dentro de la caja de un comercio; en la cuenta del Tesoro esperando a pagar pensiones; o aparcado por un fondo monetario en el RRP. El total no dice en cuál de los cuatro sitios está, y esa es exactamente la diferencia entre esta línea y la liquidez neta.

Qué vigilar en Activos totales de la Reserva Federal

Míralo siempre junto a las reservas bancarias, nunca solo. El caso interesante es cuando el balance cae y las reservas no, o al revés: el movimiento se lo está comiendo la cuenta del Tesoro o el RRP, y entonces el titular sobre el tamaño del balance no dice nada sobre el dinero que llega al mercado. Y vigila que las dos líneas se separen: si el balance crece pero la cartera SOMA no, ese crecimiento es rescate, no política monetaria.

El tamaño del balance es el techo de la liquidez disponible en el sistema.