Cartera de bonos de la Fed (SOMA)

Para entenderlo rápido

Es el almacén de bonos del banco central. Cuando el almacén se llena, es porque la Fed creó dinero nuevo para comprar lo que hay dentro. Cuando se vacía, ese dinero se está destruyendo.

¿Qué es Cartera de bonos de la Fed (SOMA)?

SOMA es la cartera de bonos del Tesoro y titulizaciones hipotecarias que posee la Reserva Federal. Cuando la Fed compra bonos crea dinero nuevo de la nada para pagarlos: eso es la expansión cuantitativa o QE. Cuando deja vencer bonos sin reinvertir, ese dinero se destruye: eso es el endurecimiento cuantitativo o QT.

Cómo se lee Cartera de bonos de la Fed (SOMA)

La línea sube durante los programas de QE (2020-2021 fue vertical) y baja lentamente durante el QT. Lo relevante es la pendiente, no el nivel. Una pendiente plana significa que la Fed está reinvirtiendo todo lo que vence y el balance ya no se reduce. Desfase: ninguno, o +15 días como mucho: el efectivo ya está en las cuentas.

Qué significa Cartera de bonos de la Fed (SOMA) para el mercado

Es el termómetro real de la política monetaria de balance, mucho más informativo que los titulares. Los grandes ciclos de QE han coincidido con las mayores subidas de bitcoin y de las bolsas; los ciclos de QT han coincidido con mercados más difíciles. Ojo: la relación es real pero no es mecánica ni inmediata.

Por dónde pasa el dinero

De la Fed a quien le vende el bono, y de forma permanente. Cuando la Fed compra un bono a un fondo de pensiones, lo paga con dinero que crea en ese mismo instante: el fondo se encuentra con efectivo nuevo en su banco, y ese banco con más reservas en la Fed. En el QT pasa lo contrario: el Tesoro devuelve el principal de un bono que vence, la Fed lo cobra y ese dinero simplemente deja de existir.

Qué vigilar en Cartera de bonos de la Fed (SOMA)

Mide la pendiente con la regla de dibujo entre dos puntos separados un mes y compárala con el tope que la Fed anunció. Si la caída real es menor que el tope, hay reinversión encubierta y el QT es más suave de lo que dicen los titulares. Y cuando la pendiente se aplana hasta quedar horizontal, la Fed ha dejado de reducir aunque no lo haya anunciado.

Si SOMA sube hay QE (se crea dinero); si baja hay QT (se destruye).