Inflación subyacente interanual

Para entenderlo rápido

Es mirar la temperatura del enfermo sin contar el rato que estuvo al sol. Puede que hoy tenga menos fiebre porque se metió a la sombra, pero eso no dice si la infección ha remitido.

¿Qué es Inflación subyacente interanual?

La inflación interanual excluyendo alimentos y energía. La idea no es que esos precios no cuenten, sino que se mueven por causas que ningún banco central controla: una sequía, una decisión de la OPEP, una guerra. Al quitarlos queda la presión de fondo, que es la que responde a los tipos de interés y por tanto la que le dice a la Fed si su política está funcionando.

Cómo se lee Inflación subyacente interanual

Míralas siempre juntas, la general y esta. Cuando la general está por encima, el problema es de energía o alimentos y suele corregirse solo. Cuando la subyacente está por encima, el problema es de fondo y cuesta mucho más de resolver: los alquileres y los salarios no bajan porque suban los tipos, tardan trimestres. Desfase: ninguno; aquí la inflación es la consecuencia, no la causa.

Qué significa Inflación subyacente interanual para el mercado

Es la que condiciona de verdad las decisiones de tipos. Un titular de inflación general en el 2% con la subyacente en el 3,5% no da margen a la Fed, y el mercado lo sabe: por eso a veces la bolsa cae con un dato de inflación aparentemente bueno.

Por dónde pasa el dinero

Igual que la general, es la consecuencia y no el flujo. La diferencia está en qué parte del recorrido captura: los alquileres, los salarios de los servicios y los seguros, que son precios que se ajustan despacio y que reflejan si el exceso de dinero se ha instalado en la economía o si solo fue un susto de energía.

Qué vigilar en Inflación subyacente interanual

Superponla a la general y mira cuál va por encima. Si la general va por encima, la diferencia es energía y alimentos, que pueden revertirse solos. El caso preocupante es el contrario, esta por encima de la general, porque significa que la presión está en alquileres y servicios, que tardan trimestres en ceder. Y si se queda plana en torno al 3% varios meses, la desinflación se paró donde importa.

La inflación sin alimentos ni energía. Es la que de verdad indica si el problema es de fondo.