M2 de la zona euro

Para entenderlo rápido

Imagina que cuentas el dinero de una familia. El M2 cuenta lo que tienen a mano: efectivo y cuentas del banco, incluidos los plazos cortos. Lo que esa familia tiene metido en productos financieros no entra aquí, entra en el M3. Es el mismo corte que usa Estados Unidos, y por eso estas dos cifras sí se pueden sumar.

¿Qué es M2 de la zona euro?

M2 es el escalón intermedio del Banco Central Europeo: efectivo y depósitos a la vista, más los depósitos a plazo de hasta dos años y los disponibles con preaviso de hasta tres meses. Deja fuera los instrumentos negociables (repos, fondos monetarios y deuda a menos de dos años), que son lo que añade el M3. Esa frontera es la que lo hace comparable con el M2 estadounidense: ambos se detienen en el dinero depositado en bancos y no entran en el aparcado en mercado.

Cómo se lee M2 de la zona euro

Línea mensual en euros. Míralo junto al M3 en el mismo gráfico y la distancia entre ambos —del orden de 1,2 trillions de euros— es exactamente el dinero que la zona euro tiene en instrumentos de mercado a corto plazo en vez de en cuentas. Cuando esa distancia se ensancha, el dinero está migrando hacia fondos monetarios y repos. Desfase: puede haber hasta 90 días.

Qué significa M2 de la zona euro para el mercado

Es la pieza europea del agregado global de esta sección, precisamente porque comparte definición con el estadounidense. Su transmisión a los activos denominados en dólares pasa por el tipo de cambio, así que la relación es más ruidosa que la del M2 de EE.UU.

Por dónde pasa el dinero

El mismo retrato pero de la zona euro: efectivo en circulación más lo que familias y empresas tienen en cuentas y plazos cortos. Sube cuando los bancos europeos conceden crédito y baja cuando se devuelve más de lo que se presta.

Qué vigilar en M2 de la zona euro

Superponla al M3 europeo en el mismo gráfico y mira la distancia entre ambas: son unos 1.200 billions de euros que están en fondos monetarios y repos en vez de en cuentas. Cuando esa distancia se ensancha, los ahorradores europeos están sacando dinero del banco hacia productos de mercado, que suele pasar cuando los tipos suben y los depósitos dejan de pagar.

El escalón europeo equivalente al M2 estadounidense. Es el que sí se puede comparar.