Reservas bancarias + colchones inmediatos

Para entenderlo rápido

Es el agua que sale por la ducha más las botellas que tienes guardadas en casa. Todo lo que podrías usar hoy si de golpe hiciera falta.

¿Qué es Reservas bancarias + colchones inmediatos?

La misma medida de reservas bancarias, sumándole el dinero que los fondos monetarios tienen aparcado en el RRP. Ese dinero no está hoy en las cuentas de los bancos —está en el banco central— pero puede volver mañana sin que nadie tenga que vender nada ni pedir permiso, y por eso cuenta como liquidez potencialmente inmediata. El repo de la Fed no se suma aquí aunque lo parezca: cuando la Fed presta por repo, ese dinero YA aparece dentro de las reservas bancarias, así que sumarlo otra vez sería contarlo dos veces.

Cómo se lee Reservas bancarias + colchones inmediatos

La distancia entre esta línea y la de solo reservas es lo único que hay que mirar: es el tamaño del amortiguador. ANCHA significa margen de sobra para absorber emisiones del Tesoro sin tocar las reservas, como entre 2021 y 2023 con el RRP por encima de los dos trillions. ESTRECHA, con las dos líneas casi tocándose, significa que ese margen se agotó y cada emisión sale directamente de los bancos. Desfase: ninguno, o +15 días como mucho: el efectivo ya está en las cuentas.

Qué significa Reservas bancarias + colchones inmediatos para el mercado

El estrechamiento de esta distancia es una de las señales de fondo más importantes de los últimos años, y explica por qué el mismo volumen de emisión de deuda tiene hoy más efecto sobre el mercado que en 2022.

Por dónde pasa el dinero

El mismo circuito que las reservas, ampliado un paso. Ejemplo: un fondo monetario que hoy tiene 200 billions aparcados en el RRP puede decidir mañana comprar letras del Tesoro o prestárselos a un banco, y ese dinero entra en el sistema bancario en cuestión de horas. Mientras esté en el RRP no financia nada; en cuanto sale, sí. Esa es la asimetría que justifica sumarlo: el RRP es un pasivo de la Fed que está FUERA de las cuentas de los bancos.

Qué vigilar en Reservas bancarias + colchones inmediatos

Lo único que hay que mirar aquí es la SEPARACIÓN entre las dos líneas, no su nivel. Enciende y apaga el interruptor de versión y quédate con el hueco: en 2021 y 2022 era de más de dos trillions y hoy es prácticamente cero, porque el RRP se vació. Traducido a algo accionable: antes una emisión grande del Tesoro se absorbía con ese colchón y no tocaba a los bancos; ahora sale directa de las reservas, así que el mismo titular de deuda pesa más que hace tres años.

Las reservas más el dinero que hoy no está en los bancos, pero podría estarlo mañana.