M2 de Estados Unidos

Para entenderlo rápido

Es el nivel del mar. Determina hasta dónde puede llegar la marea alta, pero no te dice cuándo rompe la próxima ola.

¿Qué es M2 de Estados Unidos?

M2 es la medida amplia de dinero de Estados Unidos. Suma, por este orden: el efectivo en circulación, los depósitos a la vista de cuenta corriente, los depósitos de ahorro, los depósitos a plazo y las participaciones en fondos monetarios minoristas. Es decir: todo lo que un ciudadano o una empresa puede gastar hoy o convertir en gasto en cuestión de días. NO incluye acciones, bonos, inmuebles, los depósitos a plazo de 100.000 dólares o más ni los fondos monetarios institucionales: eso es financiación mayorista, no dinero a punto de gastarse.

Cómo se lee M2 de Estados Unidos

Una línea mensual que sube casi siempre, porque el crédito bancario crea depósitos y la economía crece. Lo informativo no es el nivel sino la pendiente, y sobre todo los dos momentos en que se rompió: el salto vertical de 2020 y la primera caída interanual de la historia moderna en 2022 y 2023. Míralo en variación interanual antes que en nivel. Desfase: puede haber hasta 90 días.

Qué significa M2 de Estados Unidos para el mercado

Es la fuente última de demanda de activos: si hay más dinero en manos del público, algo termina comprando. Pero cuidado con la impaciencia, porque el mecanismo es lento. Entre que se crea el dinero y se ve en el precio de un activo pueden pasar trimestres, no días. Sirve para saber en qué marea estás, no para decidir una entrada.

Por dónde pasa el dinero

Es la foto del dinero que ya está en manos de familias y empresas, no un flujo. Crece sobre todo cuando un banco concede un crédito: cuando firmas tu hipoteca, el banco no te entrega dinero de otro cliente, apunta el importe en tu cuenta y ahí acaba de nacer dinero que antes no existía. Cuando devuelves cuotas, ese dinero se destruye. Por eso este agregado sube en las expansiones de crédito y se estanca cuando los bancos cierran el grifo. Quién decide crear dinero nuevo: el FOMC, el comité de mercado abierto de la Fed. Son doce votos —los siete gobernadores del Consejo, el presidente de la Fed de Nueva York y cuatro presidentes regionales por turno— y se reúnen ocho veces al año. Los gobernadores duran catorce años en el cargo y los presidentes regionales cinco: mandatos largos y escalonados, para que ninguna presidencia los renueve de golpe. Ojo con el reparto de papeles: lo que ese comité crea son sobre todo reservas bancarias, que no forman parte del M2. Entran aquí cuando la Fed le compra el activo a un fondo o a una empresa en vez de a un banco, porque entonces el abono cae en una cuenta corriente. Ese fue el canal por el que el M2 dio el salto de 2020. Y nada de esto son billetes: el dinero nuevo son anotaciones en cuentas. Los billetes que se imprimen cada año reponen sobre todo los que se deterioran, y cuando un banco pide efectivo la Fed se lo carga en su cuenta de reservas. Es el mismo dinero cambiando de formato, no dinero de más.

Qué vigilar en M2 de Estados Unidos

Antes de darle peso, compáralo con la TGA. El M2 es enorme pero se mueve unos 100 billions al mes y llega con 71 días de retraso; la TGA ha llegado a moverse 272 billions en un solo día y llega al día siguiente. Para saber qué está pasando esta semana, la TGA. Para saber en qué década monetaria estás, el M2.

Todo el dinero que existe en manos del público estadounidense. Marea de fondo, no oleaje.