PCE subyacente interanual (objetivo Fed)

Para entenderlo rápido

El IPC es la báscula de tu casa y este es la del médico. Puedes pesarte todos los días en la de casa, pero el diagnóstico se hace con la otra.

¿Qué es PCE subyacente interanual (objetivo Fed)?

La variación interanual del índice de precios del gasto en consumo personal sin alimentos ni energía. Aquí está el detalle que casi nadie explica: cuando la Fed dice que su objetivo es el 2%, se refiere a ESTE dato, no al IPC. Y no son iguales: el PCE deja que la cesta cambie cuando la gente sustituye productos caros por baratos, así que suele salir unas décimas por debajo del IPC.

Cómo se lee PCE subyacente interanual (objetivo Fed)

Se publica un mes más tarde que el IPC, así que llega cuando el mercado ya se ha formado una opinión. La línea del 2% es la referencia literal del mandato de la Fed. Compárala con el IPC subyacente en el mismo gráfico: la distancia entre ambas es el efecto de sustitución de la cesta, y explica por qué a veces la Fed suena más tranquila de lo que sugieren los titulares. Ojo con la pendiente: un interanual cambia cada mes también porque sale el dato de hace un año, así que la curva puede bajar sin que los precios se hayan calmado —ha pasado en uno de cada veinte meses de esta serie—. El nivel contra el 2% se lee aquí; el ritmo de ahora, en el dato mensual. Desfase: ninguno; aquí la inflación es la consecuencia, no la causa.

Qué significa PCE subyacente interanual (objetivo Fed) para el mercado

Es el dato que determina el margen real de maniobra de la Fed, y por tanto el techo de la liquidez futura. Toda la sección mide cuánto dinero hay; este número mide cuánto está permitido que haya.

Por dónde pasa el dinero

Mismo recorrido que las demás medidas de precios, pero con una consecuencia institucional directa: de este número depende que doce personas voten subir o bajar los tipos. Y de ese voto depende lo que un banco cobra por un crédito, lo que rinde un depósito y cómo se valora cualquier activo de riesgo del planeta.

Qué vigilar en PCE subyacente interanual (objetivo Fed)

El 2% es el objetivo de la Fed. Lo fija sobre el PCE general, y vigila este subyacente porque anticipa mejor hacia dónde va aquel. Mientras siga claramente por encima de esa línea no hay margen para recortes, por mucho que el titular del IPC mejore. Superponle el IPC subyacente: van casi siempre en la misma dirección y esta llega un mes más tarde, así que el subyacente sirve para anticipar hacia dónde va esta.

Este es el 2% del que habla la Fed.