Repo a plazo de la Fed

Para entenderlo rápido

Un repo a un día es prestarle a un amigo hasta mañana. Uno a tres meses es avalarle el alquiler del trimestre. La cantidad puede ser la misma; el mensaje que mandas, no.

¿Qué es Repo a plazo de la Fed?

La parte del repo de la Fed con vencimiento superior a un día. En un repo a un día la Fed presta efectivo esta tarde y lo recupera mañana; en uno a plazo lo presta durante 14, 28 o hasta 84 días. La mecánica es la misma —efectivo contra bonos del Tesoro— y lo único que cambia es cuánto tiempo se queda ese efectivo en el sistema. Entre septiembre de 2019 y julio de 2020 el 36% de todo el repo de la Fed fue a plazo.

Cómo se lee Repo a plazo de la Fed

Casi siempre en cero, y por eso cada barra cuenta. Lo relevante no es el importe sino que exista: la Fed recurre al plazo cuando concluye que el problema de financiación no se arregla solo de un día para otro. Compárala con el total adjudicado en el mismo gráfico: cuanto mayor sea la proporción a plazo, más grave considera la Fed la situación. Desfase: ninguno, o +15 días como mucho: el efectivo ya está en las cuentas.

Qué significa Repo a plazo de la Fed para el mercado

Es la diferencia entre una tirita y un tratamiento. Un repo a un día tapa un desajuste puntual —un vencimiento de impuestos, un cierre de trimestre— y al día siguiente ya no está. Uno a 28 días le dice al mercado que puede contar con ese efectivo durante un mes, y eso cambia las decisiones de los operadores: quien sabe que tendrá financiación asegurada mantiene posiciones que si no habría liquidado. Por eso las operaciones a plazo suelen coincidir con suelos de mercado mejor que las de un día.

Por dónde pasa el dinero

De la Fed hacia bancos y dealers, igual que el repo de un día, salvo que el dinero se queda semanas. Ejemplo: en octubre de 2019 la Fed prestó a 14 días. El dealer que recibió ese efectivo pudo contar con él durante dos semanas enteras en vez de tener que devolverlo a la mañana siguiente, y eso le permitió mantener posiciones que de otro modo habría tenido que vender.

Qué vigilar en Repo a plazo de la Fed

Míralo como interruptor, no como cifra. Que aparezca una sola operación a plazo después de años en cero es más informativo que una subida del 20% en el repo a un día. Y ten presente que desde 2021 prácticamente no se usan: el sistema se apoya en la ventanilla permanente a un día.

Compromiso de la Fed a semanas vista, no a un día. Es la señal de que el problema no se considera pasajero.