Pendiente 3 meses a 10 años

Para entenderlo rápido

Es la misma cuesta medida con otro metro: uno mide desde donde estás pisando, el otro desde donde crees que estarás en dos años.

¿Qué es Pendiente 3 meses a 10 años?

Es la distancia entre lo que rinde el bono del Tesoro a 10 años y lo que rinde la letra a 3 meses. Mide lo mismo que el 2s10s —si prestar a largo paga más o menos que prestar a corto— pero tomando como referencia el tipo que la Fed tiene puesto ahora mismo, porque una letra a tres meses apenas tiene margen para descontar nada más.

Cómo se lee Pendiente 3 meses a 10 años

Igual que el 2s10s: por encima de cero es normal, por debajo está invertida. Suele invertirse antes y más profundo que el 2s10s, porque el tramo corto reacciona a lo que la Fed ya hizo mientras que el de 2 años reacciona a lo que se espera que haga. Desfase: ninguno; un tipo se descuenta el mismo día.

Qué significa Pendiente 3 meses a 10 años para el mercado

Es la versión que la Fed de Nueva York usa en su modelo público de probabilidad de recesión, así que es la que miran muchas mesas institucionales. En 2019 avisó cuando el 2s10s apenas se movió.

Por dónde pasa el dinero

No mueve dinero: compara dos precios del mismo prestatario, el Tesoro, a dos plazos muy distintos. Ejemplo: si la letra a 3 meses renta 5,4% y el bono a 10 años 4,2%, cualquiera que se financie a corto para prestar a largo —que es lo que hace un banco— está perdiendo dinero en cada operación nueva, y la respuesta natural es conceder menos crédito.

Qué vigilar en Pendiente 3 meses a 10 años

Míralo siempre junto al 2s10s, nunca solo. Si las dos se invierten, la señal es más consistente; si solo se invierte esta, el mercado aún no espera recortes y la tensión viene del tipo actual, no de las expectativas.

La misma pendiente medida contra el tipo que la Fed tiene puesto hoy, no contra el que se espera.