Impulso de Liquidez

Para entenderlo rápido

No mide cuánta agua hay en el tanque, mide si está entrando más de la que sale y a qué velocidad. Un tanque medio lleno que se está llenando y otro medio lleno que se está vaciando se ven igual en la foto y no tienen nada que ver.

¿Qué es Impulso de Liquidez?

No importa cuánta liquidez hay, importa si está aumentando o disminuyendo y a qué velocidad. Este indicador toma el cambio de la liquidez neta en los últimos 20 días y lo normaliza contra su historia de los últimos tres años.

Cómo se lee Impulso de Liquidez

Oscila casi siempre entre −3 y +3, y el 76% de los días está entre −1 y +1, que es ruido y no dice nada. Por encima de +1 está entrando dinero en las cuentas de reserva de bancos y dealers a un ritmo inusual: hay más efectivo disponible para prestar, para financiar posiciones o para comprar deuda. Por debajo de −1 está saliendo de esas mismas cuentas, y el sistema se está quedando más justo de lo normal. Desfase: ninguno, o +15 días como mucho: el efectivo ya está en las cuentas.

Qué significa Impulso de Liquidez para el mercado

Los mercados responden más a los cambios que a los niveles. Un sistema con liquidez abundante pero decreciente suele ser peor para los activos de riesgo que uno con liquidez escasa pero creciente. Los valores de esta serie se calculan con un z-score, y esa es la referencia que falta en el resto: contesta si el movimiento de ahora es grande PARA ESTA ÉPOCA. Toma el cambio del último mes y lo compara con todo lo que esa serie hizo en los tres años anteriores, y el resultado se expresa en desviaciones típicas, que es lo que hace que el eje vaya de −3 a +3 en vez de en dólares. Ejemplo de por qué importa: un movimiento de 93 billions en 2021 daba un impulso de 0,07, es decir, rutina absoluta; uno más pequeño, de 80 billions en 2017, daba 0,71. El mismo importe en dólares no significa lo mismo en dos regímenes distintos.

Por dónde pasa el dinero

Mide la velocidad a la que se llenan o se vacían las cuentas de reserva que los bancos y los dealers tienen en la Reserva Federal, que son las cuentas desde las que un banco puede conceder crédito y una mesa de operaciones puede financiar posiciones. Que desde ahí llegue al precio de un activo es un paso más, y ese ya depende de decisiones humanas. Ejemplo: una semana en que el Tesoro paga pensiones y no hay subastas grandes, esas cuentas se llenan y este indicador se pone en positivo.

Qué vigilar en Impulso de Liquidez

Busca los cruces por cero, no los extremos. Entre −1 y +1 es ruido y no dice nada. Lo informativo es el paso de negativo a positivo o al revés, sobre todo si viene de una racha larga en el mismo signo. Los valores por encima de ±3 son raros —solo el 2,4% de los días— y el rango histórico completo va de −6,1, a finales de 2015, a +15,9, en la semana de la quiebra de Lehman Brothers en septiembre de 2008.

Mide la aceleración de la liquidez, no su nivel. Es la derivada.